中邮乐享收益灵活配置混合型证券投资基金
2018年第3季度报告

2018年9月30日

基金管理人：中邮创业基金管理股份有限公司

基金托管人：中国农业银行股份有限公司

报告送出日期：2018年10月24日


§1重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2018年10月23日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本季度报告的财务资料未经审计。

本报告期自2018年07月01日起至2018年09月30日止。

§2基金产品概况

基金简称 中邮乐享收益灵活配置混合

交易代码 001430

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2015年6月15日

报告期末基金份额总额 2,491,302.85份

本基金通过合理的动态资产配置，在严格控制风险

投资目标 并保证充分流动性的前提下，谋求基金资产的长期

稳定增值。

本基金将采用“自上而下”的大类资产配置策略和

“自下而上”的股票投资策略相结合的方法进行投

资。

（一）大类资产配置

本基金根据各项重要的经济指标分析宏观经济发展

变动趋势，判断当前所处的经济周期，进而对未来

做出科学预测。在此基础上，结合对流动性及资金

投资策略 流向的分析，综合股市和债市估值及风险分析进行

灵活的大类资产配置。此外，本基金将持续地进行

定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相

应的调整。

（二）行业配置策略

本基金通过对国家宏观经济运行、产业结构调整、

行业自身生命周期、对国民经济发展贡献程度以及

行业技术创新等影响行业中长期发展的根本性因素


进行分析，从行业对上述因素变化的敏感程度和受
益程度入手，筛选处于稳定的中长期发展趋势和预
期进入稳定的中长期发展趋势的行业作为重点行业
资产进行配置。

对于国家宏观经济运行过程中产生的阶段性焦点行
业，本基金通过对经济运行周期、行业竞争态势以
及国家产业政策调整等影响行业短期运行情况的因
素进行分析和研究，筛选具有短期重点发展趋势的
行业资产进行配置，并依据上述因素的短期变化对
行业配置权重进行动态调整。

（三）股票投资策略

本基金以成长投资为主线，核心是投资处于高速成
长期并具有竞争壁垒的上市公司。本基金通过定量
和定性相结合的方法定期分析和评估上市公司的成
长空间和竞争壁垒，从而确定本基金重点投资的成
长型行业，并根据定期分析和评估结果动态调整。
（四）债券投资策略

本基金采用的债券投资策略主要包括：久期策略、
期限结构策略和个券选择策略等。

（1）久期策略

根据国内外的宏观经济形势、经济周期、国家的货
币政策、汇率政策等经济因素，对未来利率走势做
出准确预测，并确定本基金投资组合久期的长短。
考虑到收益率变动对久期的影响，若预期利率将持
续下行，则增加信用投资组合的久期；相反，则缩
短信用投资组合的久期。组合久期选定之后，要根
据各相关经济因素的实时变化，及时调整组合久期。
考虑信用溢价对久期的影响，若经济下行，预期利
率持续下行的同时，长久期产品比短久期产品将面
临更多的信用风险，信用溢价要求更高。因此应缩
短久期，并尽量配置更多的信用级别较高的产品。
（2）期限结构策略

本基金根据国际国内经济形势、国家的货币政策、
汇率政策、货币市场的供需关系、投资者对未来利
率的预期等因素，对收益率曲线的变动趋势及变动
幅度做出预测。收益率曲线的变动趋势包括：向上
平行移动、向下平行移动、曲线趋缓转折、曲线陡
峭转折、曲线正蝶式移动和曲线反蝶式移动等。本
基金根据变动趋势及变动幅度预测来决定信用投资
产品组合的期限结构，然后选择采取相应期限结构
的策略：子弹策略、杠铃策略或梯式策略。若预期
收益曲线平行移动，且幅度较大，宜采用杠铃策略；
若幅度较小，宜采用子弹策略；若预期收益曲线做
趋缓转折，宜采用杠铃策略；若预期收益曲线做陡
峭转折，且幅度较大，宜采用杠铃策略；若幅度较

小宜采用子弹策略。用做判断依据的具体正向及负
向变动幅度临界点，需要运用测算模型进行测算。
（3）个券选择策略

1）特定跟踪策略

2）相对价值策略

（4）中小企业私募债投资策略

利用自下而上的公司、行业层面定性分析，结合Z-
Score、KMV等数量分析模型，测算中小企业私募债
的违约风险。考虑海外市场高收益债违约事件在不
同行业间的明显差异，根据自上而下的宏观经济及
行业特性分析，从行业层面对中小企业私募债违约
风险进行多维度的分析。个券的选择基于风险溢价
与通过公司内部模型测算所得违约风险之间的差异，
结合流动性、信息披露、偿债保障等方面的考虑。
（5）可转换债券的投资策略

1）普通可转换债券投资策略

2）可分离交易可转债

（五）权证投资策略

本基金将按照相关法律法规通过利用权证及其他金
融工具进行套利、避险交易，控制基金组合风险，
获取超额收益。本基金进行权证投资时，将在对权
证标的证券进行基本面研究及估值的基础上，结合
股价波动率等参数，运用数量化期权定价模型，确
定其合理内在价值，从而构建套利交易或避险交易
组合。未来，随着证券市场的发展、金融工具的丰
富和交易方式的创新等，基金还将积极寻求其他投
资机会，履行适当程序后更新和丰富组合投资策略。
（六）股指期货投资策略

本基金将在注重风险管理的前提下，以套期保值为
目的，遵循有效管理原则经充分论证后适度运用股
指期货。通过对股票现货和股指期货市场运行趋势
的研究，结合股指期货定价模型，采用估值合理、
流动性好、交易活跃的期货合约，对本基金投资组
合进行及时、有效地调整和优化，提高投资组合的
运作效率。

（七）资产支持证券投资策略

本基金将分析资产支持证券的资产特征，估计违约
率和提前偿付比率，并利用收益率曲线和期权定价
模型，对资产支持证券进行估值。本基金将严格控
制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，
以降低流动性风险。

本基金整体业绩比较基准构成为：金融机构人民币
业绩比较基准 一年期定期存款基准利率（税后）+2%。

随着市场环境的变化，如果上述业绩比较基准不适

用本基金或市场推出代表性更强、投资者认同度更
高且更能够表征本基金风险收益特征的指数时，本
基金管理人可以依据维护基金份额持有人合法权益
的原则，根据实际情况对业绩比较基准进行相应调
整。调整业绩比较基准应经基金托管人同意，并按
照监管部门的要求履行适当程序，基金管理人应在
调整前3个工作日在中国证监会指定的信息披露媒
介上刊登公告。

本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于
风险收益特征 债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金，属
于证券投资基金中的中等风险品种。

基金管理人 中邮创业基金管理股份有限公司

基金托管人 中国农业银行股份有限公司

§3主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2018年7月1日－2018年9月30日
）

1.本期已实现收益 -3,386.69
2.本期利润 -3,386.69
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0013
4.期末基金资产净值 2,840,831.29
5.期末基金份额净值 1.140
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2基金净值表现
3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准

阶段 标准差② 准收益率③ 收益率标准差 ①－③ ②－④
① ④

过去三个月 -0.18% 0.03% 0.80% 0.01% -0.98% 0.02%
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

§4管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明

任职日期 离任日期

曾担任宏源证券股份
有限公司研究所研究
员、中邮创业基金管
2015年 理股份有限公司固定
吴昊 基金经理 8月12日 - 6年 收益分析师。现任中
邮稳定收益债券型证
券投资基金、中邮稳
健添利灵活配置混合
型证券投资基金、中

邮乐享收益灵活配置
混合型证券投资基金、
中邮景泰灵活配置混
合型证券投资基金、
中邮睿信增强债券型
证券投资基金、中邮
双动力混合型证券投
资基金、中邮增力债
券型证券投资基金、
中邮稳健合赢债券型
证券投资基金、中邮
纯债汇利三个月定期
开放债券型发起式证
券投资基金基金经理。
硕士学位，曾任安信
证券股份有限公司投
资经理助理、中邮创
业基金管理股份有限
公司行业研究员，中
邮中小盘灵活配置混
合型证券投资基金基
金经理助理，现任中
邮创业基金管理股份
有限公司许进财投资
许进财 基金经理 2016年 8年 工作室总负责人兼中
6月17日 - 邮中小盘灵活配置混
合型证券投资基金、
中邮趋势精选灵活配
置混合型证券投资基
金、中邮乐享收益灵
活配置混合型证券投
资基金、中邮睿信增
强债券型证券投资基
金、中邮睿利增强债
券型证券投资基金基
金经理。

注：基金经理的任职日期及离任日期均依据基金成立日期或中国证券投资基金业协会下发的基金经理注册或变更等通知的日期。
证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守了公平交易管理制度的规定，各基金在研究、投资、交
易等各方面受到公平对待，确保各基金获得公平交易的机会。

本报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
4.3公平交易专项说明
4.3.1公平交易制度的执行情况

根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，公司制定了《中邮基金公平交易管理制度》、《中邮基金投资管理制度》、《交易部管理制度》、《交易部申购业务管理细则》等一系列与公平交易相关制度体系，制度的范围包括境内上市股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时包括授权、研究分析、投资决策、交易执行、监控等投资管理活动相关的各个环节，形成了有效的公平交易执行体系。

公司建立了投资决策委员会领导下的投资决策及授权制度，以科学规范的投资决策体系，采用集中交易管理加强交易执行环节的内部控制，通过工作制度、流程和信息系统控制等手段保证公平交易原则得以实现；在确保各投资组合相对独立性的同时在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会；通过信息系统对公平交易行为进行定期分析评估，发现异常情况，要求投资经理做出合理解释，并根据发现情况进一步完善公司相关公平交易制度，避免类似情况再次发生，最后妥善保存分析报告备查。从而确保整个业务环节对公平交易过程和结果控制的有效性。

本报告期内，本基金管理人公平交易制度得到良好的贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的情况。
4.3.2异常交易行为的专项说明

报告期内未发现本基金存在异常交易行为。

报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量未超过该证券当日成交量的5%。
4.4报告期内基金投资策略和运作分析

2018年下半年以来，货币市场利率快速走低后反弹，目前银行间7D回购的价格基本稳定在2.5%附近，基本达到了央行合意的价格区间。目前看中期选举后中美之间贸易分歧短期内难以消除，关税叠加后会对国内出口产生较大影响，相关就业疲态也会逐渐线体现；消费方面，社零扣
除CPI后增速回落至2011年左右水平，汽车销售增速也触顶回落，目前来看消费弹性不足，在未有大规模减税刺激的情况下消费很难出现增速回暖。投资方面，从上市非金融企业经营来看，ROIC和目前市场AA+信用债收益率基本一致，企业投资扩张动力不足，同时今年以来基建投资持续弱于预期，房地产投资稳步下滑，明年应该会加大基建建设来对进出口、消费及房地产投资的不足。整体上看，目前经济基本面出现根本性改善的可能性不大。同时保外储规模压力和全球主要央行的持续缩表，限制了央行继续大规模宽松的基础，预期货币政策会继续保持适当宽松的局面来满足正常的社会融资需求。那么在这种环境下，套息策略会明显优于久期策略。目前息差相对稳定，我们会将组合久期控制在2附近，将杠杆率维持在130%左右水平，稳定赚取持仓债券票息。同时持仓也主要是高流动性资产，会根据经济基本面的变化随时调整组合持仓。
4.5报告期内基金的业绩表现

截至2018年9月30日，本基金份额净值为1.140元，累计净值1.200元。份额净值增长率为-0.18%，业绩比较基准增长率为0.80%。
4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

本基金本报告期内,有连续六十个工作日基金净值规模低于五千万元的情形。

§5投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售

金融资产 - -
7 银行存款和结算备付金合计 3,517,180.89 99.25
8 其他资产 26,477.12 0.75
9 合计 3,543,658.01 100.00
注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.2报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票.
5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票.
5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券.
5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券.
5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本报告期末本基金未持有资产支持证券。
5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本报告期末本基金未持有贵金属。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本报告期末本基金未持有权证。
5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本报告期末本基金未持有股指期货。
5.9.2本基金投资股指期货的投资政策

根据基金合同中对投资范围的规定，本基金不参与股指期货的投资。
5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1本期国债期货投资政策

根据基金合同中对投资范围的规定，本基金不参与国债期货的投资。

5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本报告期末本基金未持有国债期货。
5.10.3本期国债期货投资评价
本报告期末本基金未持有国债期货。
5.11投资组合报告附注
5.11.1

本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查,无在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。
5.11.2

基金投资的前十名股票，均为基金合同规定备选股票库之内股票。
5.11.3其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 25,012.88

2 应收证券清算款 -

3 应收股利 -

4 应收利息 1,434.27

5 应收申购款 29.97

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 26,477.12

5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本报告期末本基金前十名不存在流通受限的情况。

§6开放式基金份额变动

单位：份
报告期期初基金份额总额 2,541,110.57
报告期期间基金总申购份额 75,552.19
减:报告期期间基金总赎回份额 125,359.91
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-

"填列） -

报告期期末基金份额总额 2,491,302.85
§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1基金管理人持有本基金份额变动情况
本基金管理人未运用固有资金投资本基金。
7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本基金管理人未运用固有资金投资本基金。

§8影响投资者决策的其他重要信息

8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

无。
8.2影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9备查文件目录

9.1备查文件目录

1.中国证监会批准中邮乐享收益灵活配置混合型证券投资基金募集的文件

2.《中邮乐享收益灵活配置混合型证券投资基金基金合同》

3.《中邮乐享收益灵活配置混合型证券投资基金托管协议》

4.《中邮乐享收益灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》

5.基金管理人业务资格批件、营业执照

6.基金托管人业务资格批件、营业执照

7.报告期内基金管理人在指定报刊上披露的各项公告

9.2存放地点

基金管理人或基金托管人的办公场所。
9.3查阅方式

投资者可于营业时间查阅，或登陆基金管理人网站查阅。

投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人中邮创业基金管理股份有限公司。

客户服务中心电话：010-58511618 400-880-1618　　

基金管理人网址：www.postfund.com.cn

中邮创业基金管理股份有限公司
2018年10月24日
点击查看>>  附件